强势反转，国产半导体有望引领本轮牛市
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从2024年9月24日本轮牛市开启至9月30日国庆节前，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300分别累计上涨21.4%、30.3%、42.1%、25.1%。
从板块来看，表现较为出色的是券商和白酒。
券商ETF期间累计上涨39.8%，酒ETF(512690)累计上涨42%！
逻辑很清楚:券商是牛市的旗手，每一轮牛市开启最先上涨的一定是券商；白酒为什么涨这么多，也很简单，那就是前期超跌，估值修复回归。
尽管牛市中各板块普涨，但有一个问题值得思考:
本轮行情，谁可能是真正的“旗手”？
我认为是半导体！
9月24日至9月30日，半导体ETF累计上涨28.3%，虽然涨幅也不小，但显著跑输了券商ETF(512000)以及酒ETF(512690)，也跑输了深圳成指和创业板指。
但我强烈看好半导体板块的后市表现，有望最终引领本轮牛市行情，如果是理想的慢牛，这个结论将更加确定！
我的理由如下:
强势反转，国产半导体或引领本轮牛市
01 半导体是为数不多能有强基本面支撑的板块
1、先说券商板块:
牛市为什么利好券商，因为牛市状态下成交量迅速提升，券商的交易佣金随之迅速提升。
然而，牛市不可能一直以疯狂的状态向前狂奔，两三万亿的日成交量不可能一直持续。
而且，券商交易佣金费率一降再降，目前已低至万一，背后还有大额费用投入。
所以，牛市对券商的利好注定是昙花一现，没有可持续性，一旦交易量下降，券商板块最先会掉头向下。
2、再说白酒板块:
白酒这波涨得猛，就是因为之前跌得凶。
虽然目前多数白酒的估值还没有到合理水平，但从白酒行业预期业绩角度看，我认为低增速、零增速甚至小幅下降仍将是未来几个季度的多数白酒企业净利润的大概率表现。
这是因为，股价是情绪反应、预期反应，可以瞬间改变，瞬间发挥到极致，但基本面业绩改变不会那么快，白酒经销商库存消化需要时间，不会一下子反转、不会一下子回到往日高增长状态。
3、下面重点说说半导体板块:
为什么说半导体是为数不多能获基本面强支撑的板块呢？
一方面，宏观经济下行，实体企业普遍面临需求不足、产能过剩、杀价内卷的生存发展挑战。尽管9月24日国家宣布了一系列金融端的重磅政策，但冰冻三尺、非一日之寒，实体企业生存环境转暖需要时间，产业转型升级更需要时间。因此，从短期基本面业绩表现看，尤其是从成长性角度观察，我认为能保持高速增长的产业板块恐怕少之又少。
另一方面，与其他产业板块普遍面临的发展囧境不同，国产半导体则有三重利好驱动:
第一重利好，周期反转。半导体行业周期反转已在今年前两个季度得到确认，有人认为已经见顶，我觉得远远未到，具体可参看我9月20日的文章《一笔交易的思考与安排》。
第二重利好，需求接替。我之所以看好半导体，就是因为这一次半导体需求端起来，不仅仅是去库存逻辑，更有人工智能大发展带动的长期增长逻辑。应用端是关键:从短期看，有大规模设备更新、以旧换新，有光伏风电，有新能源汽车、智能家居等；从中长期看，有产业数字化升级、云计算、人工智能、元宇宙等。这个需求接替可能使半导体产业在周期性的基础上兼具成长性，或者说行业需求驱动的成长性使得周期上行时间大大延长。
第三重利好，国产替代。国产替代是重磅逻辑，对有科技实力的半导体企业也是重磅利好。以国产半导体代工龙头中芯国际为例，2023年第一季度，中芯国际全球市场份额约5%，位居行业第5名；一年后的2024年第一季度，中芯国际全球市场份额已来到6%，跃居行业第3名，仅次于台积电和三星。这就是国产替代！未来5年，国产替代逻辑将强势延续，驱动国产半导体企业不断发展壮大！
从业绩角度看，2024年以来，尽管其他产业板块存在较大下行压力，但半导体板块异军突起，2024Q1、Q2均呈现行业性的整体复苏局面，
下半年有望延续高增长态势。仍以中芯国际为例，2023Q4、2024Q1、2024Q2营业收入同比增速分别为4%、20%、22%，呈逐级抬高态势；中芯国际预计2024Q3收入环比增长13%-15%，达到21.47亿美元-21.85亿美元，2023Q3收入为16.21亿美元，这样中芯国际2024Q3收入同比增速将达到32.4%-34.8%，增速进一步提高！
未来数个季度，我认为国产半导体核心企业业绩仍将延续高增速！
02 半导体供不应求局面可能再次开启
2020年新冠疫情期间，因疫情封控导致供应链中断，全球半导体一度出现严重短缺局面，后面的事儿都知道了:2021-2022年半导体价格大涨，产业链核心企业赚的盆满钵满！
2023年以来，半导体核心企业纷纷扩产，不少人担心产能过剩，但我认为半导体产业可能很快出现供应短缺局面！
主要的逻辑很简单:
一是需求接替涌现。数字化、智能化时代增量需求不断涌现，这个前文已有论述，不赘述。
二是供给不畅不稳。中美大国博弈是核心变量，在这个变量影响下，供应链可能是不畅不稳的，有些东西可能不像以前那么高效产出了，因此供给端的增量有可能减少。在这种情况下，有相对完整供应链体系的我国将在一定程度受益，有人说我们连高端光刻机都没有，7纳米以下芯片也造不出来，凭什么受益？请注意，7纳米以下芯片及相应光刻机只对应芯片产业极少需求，90%以上的需求不需要这么高端制程，成熟制程芯片我们基本都能自给自足。
就在笔者准备发稿时，看到两则重要行业消息:
1、韩国统计局本周一发布的数据显示，韩国半导体月度库存同比下降42.6%，创2009年以来最快降幅，主要源于人工智能开发对内存芯片需求持续增长！
2、近日，一场飓风横扫北卡罗来纳州，位于当地的两座石英矿山被迫关闭，而这两座矿山生产全球约80%的高品质石英，而石英是是半导体生产的关键原料。有充足原料备货的半导体企业可以偷着乐了！
03 半导体上市公司前期调整较为充分、估值空间较大
2024年一二季度，因为业绩反转被证实，国产半导体上市公司本来走出来一波行情，但2024年7月底以来，市场传出存储芯片产能过剩、即将降价的消息，半导体板块再次经历一波周期低谷以来的调整，前期涨幅已抹去大半甚至归零。
924牛市以来，半导体板块跟随大盘上涨，虽然也有了不小涨幅，但距离历史高点仍有巨大空间。
我认为，当前国产半导体发展逻辑、前景均优于历史各个时期，板块中优质核心企业股价突破历史高点并不是不可企及的幻想！
但我必须声明:
本人持有国产半导体相关上市公司及ETF，完全可能陷入“屁股决定脑袋”的非理性错误，甚至错的离谱！
本文完。
文章仅代表个人观点，不构成任何投资建议；
各位小伙伴一定要独立思考，为自己的钱包负责。
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